Macro-économie

La semaine dernière, les principales places boursières ont progressé. Aux Etats-Unis, le S&P 500 s'adjuge 2,3% et le DJ Industrial, 2,5%. En Europe, l'Eurostoxx 50 et le CAC 40 évoluent respectivement de 3,2% et de 2,7%. Seul le Nikkei clôture la semaine sur un léger recul (-0,2%).    Sur le marché des changes, le Dollar reste stable face à la Livre (1,66 USD), s'apprécie légèrement face à l'Euro (1,48 USD) mais se déprécie face au Yen (89,7 JPY).   Côté matières premières, le contrat Future Brent janvier 2010 affiche une légère baisse de 0,40% et termine la séance de vendredi à 76,3 USD le baril. L'once d'Or, quant à elle, continue sa progression (+1,9%) et clôture la séance de vendredi à 1116,30 USD.   Aux Etats-Unis, l'indice préliminaire de confiance de l'Université du Michigan recule à 66 pour le mois de novembre. Le déficit commercial s'accroît plus que prévu en septembre et s'établit à 36,5 milliards de dollars. En Europe, la croissance du PIB au troisième trimestre (estimation préliminaire) augmente de 0,4%. Cependant, on observe différents scénarii de sortie de récession au sein de la Zone euro avec l'Allemagne (+ 0,7 %), la France (+ 0,3 %) et l'Italie (+ 0,6 %) pour qui le retour en zone de croissance est confirmé, tandis que l'Espagne connaît une nouvelle contraction de son PIB (- 0,3 %). La production industrielle diverge également au sein de la Zone euro au mois de septembre (+ 0,3 % sur le mois) avec l'Allemagne qui progresse (+ 2,7 %) alors que la France et l'Italie reculent respectivement de - 1,6 % et de - 5,3 %. En Allemagne, le ZEW du mois de novembre traduit un moindre optimisme des investisseurs pour l'avenir (51,1). La balance commerciale pour le mois de septembre affiche un excédent de 10,6 milliards d'euros.  En France, l'enquête sur le climat des affaires de la Banque de France pour octobre ressort en hausse (95) tandis que l'indice des prix à la consommation pour octobre reste en territoire négatif (- 0,2 % en glissement annuel).

PERFORMANCES HEBDOMADAIRES CAC 40 2.66% DJ EURO STOXX 50 3.18% DOW JONES INDUSTRIAL 2.46% S&P 500 2.26% NIKKEI 225 -0.19% CONTRAT BRENT (01/2010) -0.40% OR 1.94%

Micro-économie

 

VEOLIA ENVIRONNEMENT - Cours en séance lundi : 22,99 euros (↑ +0,28%)

 

Le numéro un mondial des services à l'environnement a fait état d'un chiffre d'affaires en baisse de 2,8% sur neuf mois, à 25,36 milliards d'euros. Les ventes du groupe sont notamment affectées par la division « Déchets » dont l'activité recule de 10,3% sur la période. Au contraire, les ventes de la division « Eau » progressent de 1,7%. Par ailleurs, le groupe prévoit une nouvelle réduction de coûts d'ici à la fin de l'année, à hauteur de 40 millions d'euros. S'y ajoute la réduction des 220 millions  d'euros prévus en 2010 ainsi qu'un plan de cession d'actifs de 3 milliards d'euros d'ici à 2011, déjà bien engagé.

 

 

SODEXO - Cours en séance lundi : 39,09 euros (↓ -0,1%)

 

Sodexo a publié ses résultats au titre de l'exercice 2009/2010 et a fait état d'un chiffre d'affaires de 14,681 milliards d'euros (+7,9%), et d'un résultat opérationnel de 746 millions d'euros en hausse de 8,1%. Le bénéfice net du groupe s'établit à 393 millions d'euros, en croissance de 4,5%. Comme attendu, ce sont les activités de restauration et de services qui ont le plus subi le recul des investissements des entreprises. Cependant, les dirigeants demeurent confiants dans les perspectives du groupe et ont d'ailleurs réitéré les objectifs visant une croissance annuelle moyenne de 7% et l'atteinte d'une rentabilité de 6% à moyen terme.

 

 

CREDIT AGRICOLE - Cours en séance lundi : 15,14 euros (↑ +0,43%)(*)

 

Au titre de son troisième trimestre, la banque française a dégagé un produit net bancaire de 4,83 milliards d'euros, ce qui représente une hausse de 20,7% sur un an et de 6% sur un trimestre. Le résultat d'exploitation et le résultat net sont en forte progression et s'établissent respectivement à 586 et 289 millions d'euros. Dans toutes les activités du groupe, on observe une diminution des charges d'exploitation, traduisant de ce fait une amélioration de la gestion opérationnelle. La banque associe cette performance à une baisse significative des impacts négatifs des activités en cours d'arrêt de la Banque de Financement et d'Investissement.

*L'attention de l'investisseur est attirée sur le fait que de nombreux régulateurs en Europe, aux Etats-Unis et en Asie ont imposé des mesures restrictives en matière de vente à découvert ("short selling"), notamment sur les valeurs du secteur financier. Chaque investisseur est invité à se reporter à ces dispositions avant de prendre toute décision d'investissement.

 

 

VALLOUREC - Cours en séance lundi : 119,20 euros (↑ +0,21%)

 

Le fabricant de tubes en acier sans soudure a annoncé des résultats en baisse, mais qui restent supérieurs aux attentes, au titre de son troisième trimestre. Les ventes ont enregistré un nouveau repli à 979,5 millions d'euros (-39%). Le bénéfice net trimestriel a atteint 105,7 millions d'euros, en baisse de 57% par rapport à la même période de l'année précédente. Le groupe, qui estime être à un point bas, anticipe une reprise graduelle de ses ventes au cours du 4^ème trimestre grâce au déstockage qui touche désormais à sa fin.

 

 

NATIXIS - Cours en séance lundi : 3,99 euros (↓ -1,55%)(*)

 

Natixis a annoncé avoir renoué avec les bénéfices et a publié au titre du troisième trimestre 2009, un bénéfice net de 268 millions d'euros. Un an plus tôt, c'est une perte de 234 millions d'euros que la banque avait enregistrée. Ce bénéfice intervient après cinq trimestres consécutifs de pertes. La banque a notamment bénéficié de son intégration au sein de sa maison mère BCPE. Cependant, ces chiffres ne parviennent pas à atteindre les prévisions des analystes.

 

*L'attention de l'investisseur est attirée sur le fait que de nombreux régulateurs en Europe, aux Etats-Unis et en Asie ont imposé des mesures restrictives en matière de vente à découvert ("short selling"), notamment sur les valeurs du secteur financier. Chaque investisseur est invité à se reporter à ces dispositions avant de prendre toute décision d'investissement.

 

 

EDF - Cours en séance lundi : 38,06 euros (↑ +1,17%)

 

EDF a fait l'annonce d'une croissance de 6,7% de son chiffre d'affaires neuf mois en glissement annuel (48 336 millions d'euros), en ligne avec le consensus du marché. Cependant, le groupe prévoit un recul plus fort qu'attendu de son résultat net sur l'ensemble de l'exercice 2009 en raison de l'arrêt du parc nucléaire en France au cours du 4^ème trimestre.

 

 

TECHNIP - Cours en séance lundi : 49,23 euros (↑ +2,35%)

 

Le groupe parapétrolier a publié des résultats en baisse au 3^ème trimestre 2009. Le chiffre d'affaires s'est ainsi établi à 1,711 milliards d'euros, en retrait de 11,5% en glissement annuel. Le bénéfice net du groupe s'élève à 108 millions d'euros sur la période, en baisse de 11,1%. Par ailleurs, la direction anticipe un recul des ventes et des marges en 2010.

 

 

CGG VERITAS - Cours en séance lundi : 15,07 euros (↑ +3,97%)

 

Le groupe a annoncé mardi un chiffre d'affaires en recul de 31% au troisième trimestre 2009 (à 731 millions de dollars). La marge opérationnelle du groupe s'élève à 8% contre 25% sur la même période en 2008. Le bénéfice net est de 12 millions de dollars (contre 162 millions de dollars l'année précédente). Le Président, Robert Brunck, a expliqué que le trimestre a été particulièrement difficile puisque « les comptes de CGG Veritas ont cessé de bénéficier de l'effet favorable des contrats à marge élevée obtenus en 2008 ».

 

 

BOUYGUES - Cours en séance lundi : 35,77 euros (↑ +1,72%)

 

Bouygues a annoncé un chiffre d'affaires en retrait de 3% pour les trois premiers trimestres de 2009 par rapport à 2008 (à 23,2 milliards d'euros contre 23,9 milliards d'euros). Ce léger recul est attribuable à la baisse d'activité enregistrée par Colas (-10%) et TF1 (-13%) alors que les autres divisions progressent (Bouygues Construction (+2%) , Bouygues Immobilier (+8%) et Bouygues Telecom (+5%)). Ces chiffres sont encourageants, le groupe enregistre un endettement en diminution et sa situation financière semble solide.

 

 

VIVENDI - Cours en séance lundi : 19,35 euros (↓ -2,33%)

 

Le groupe a annoncé un chiffre d'affaires sur les trois premiers trimestres 2009 en progression de 9,8%  par rapport à la même période sur 2008 (à 19,525 milliards d'euros). Le résultat net a reculé de 55,1% par rapport aux neuf premiers mois de 2008 (à 1,788 milliards d'euros contre 3,982 millions d'euros). Le management a confirmé le maintien des objectifs pour l'année 2009.

 

 

VINCI - Cours en séance lundi : 39,14 euros (↑ +1,53%)

 

Vinci a choisi de donner la priorité à la conservation de ses marges par rapport aux volumes durant cette période de crise. Ainsi, le chiffre d'affaires des trois premiers trimestres de 2009 est en recul de 4,6% par rapport à la même période en 2008 (à 23,6 milliards d'euros). Le groupe, bâti sur le modèle constructeur / concessionnaire, a tout de même prouvé être solide durant la crise. Le carnet de commande de la partie « contracting » a progressé de 4% depuis le début de l'année (à 24,2 milliards d'euros). Dans ce cadre, avec la reprise confirmée de la croissance du trafic des véhicules légers en France, et les plans de relance, le management a confirmé ses objectifs de résultats fixés pour l'année.

 

 

DEXIA - Cours en séance lundi : 5,59 euros (↑ +1,47%)(*)

 

La banque franco-belge a enregistré un troisième trimestre consécutif dans le vert et a réalisé un bénéfice net de 274 millions d'euros (contre une perte de 1,54 milliards d'euros sur l'année 2008). Par ailleurs, Dexia est en discussion avec la commission européenne au sujet des aides reçues de la Belgique, de la France et du Luxembourg et du plan de restructuration en cours. Dexia a amélioré sa liquidité et réduit le financement aux collectivités en raison du faible niveau des taux.

 

*L'attention de l'investisseur est attirée sur le fait que de nombreux régulateurs en Europe, aux Etats-Unis et en Asie ont imposé des mesures restrictives en matière de vente à découvert ("short selling"), notamment sur les valeurs du secteur financier. Chaque investisseur est invité à se reporter à ces dispositions avant de prendre toute décision d'investissement.

 

 

AEROPORTS DE PARIS - Cours en séance lundi : 55,93 euros (↑ +1,58%)

 

ADP a publié un chiffre d'affaires en croissance de 2,9% au troisième trimestre 2009 par rapport à 2008 et en hausse de 4,8% sur 9 mois (à 1,98 milliards d'euros). Le trafic de passagers a reculé de 5,4% (à 63,4 millions de passagers). Le Président Directeur Général, Pierre Graff, explique que les efforts du groupe et la poursuite du plan d'économie portent leurs fruits et a annoncé le maintien des objectifs fixés pour l'année 2009. Bien qu'impactées par la baisse du trafic, les activités aéronautiques ont été soutenues par l'augmentation des postes de stationnement des avions et les évolutions tarifaires.

Semaine des warrants

Warrants les plus traités sur le CAC 40 :

 

Entraîné par le secteur bancaire, le CAC 40 enregistre une deuxième semaine consécutive de hausse.

 

Le CAC 40 termine dans le vert pour la deuxième semaine consécutive en progressant de 2,66% sur cinq jours. L'indice français, entré dans une phase de consolidation, reste malgré cette performance en dessous de ses plus hauts annuels (3913,81 points contre 3806,01 points à la clôture vendredi). La Banque centrale européenne ainsi que la Fed ont laissé inchangés leurs taux d'intérêts, maintenant un climat favorable aux marchés boursiers. Les signaux micro et macroéconomiques ont été mitigés. En début de semaine, la baisse des inscriptions au chômage aux Etats-Unis, le retour de la croissance dans la Zone euro ainsi que l'annonce du soutien à l'économie de la part du G20 ont permis la progression de la bourse de Paris. Cependant, l'indice américain de confiance des consommateurs a été décevant ainsi que les résultats de Natixis, Vallourec ou encore Bouygues. Malgré ce climat atone, le CAC 40 a fait preuve d'une bonne résistance. Le secteur bancaire a largement porté l'indice dans le vert, avec le Crédit Agricole qui enregistre la plus belle progression de la semaine (+7,30%) suivi de la Société Générale (+6,45%), Dexia (+4,43%) et BNP Paribas (+4,40%). Parmi les plus fortes hausses, nous retrouvons également quelques valeurs cycliques telles que ArcelorMittal (+5,10%), Saint Gobain (+4,73%) ou encore Lafarge (+4,05%). Seulement quatre valeurs terminent la semaine en retrait : Lagardère qui recule de 0,15%, Axa (-0,87%), EADS (-1,39%) et Alstom (-1,71%).

 

A court terme, nous retrouvons deux Calls et un Put. Le Call « 4700B » et le Put « 4535B » sont tous deux de maturité décembre 2009. Ils restent adaptés à très court terme, bien qu'ils correspondent à un profil spéculatif (deltas respectifs de 22,0% et 24,0%) et offrent des élasticités de 26,2x et 16,9x. Le Call « 1039B » de maturité mars 2010 est également adapté et permet de bénéficier d'un effet de levier de 11,7x.

A moyen long terme, ce sont deux Puts et un Call qui se sont classés au palmarès des warrants les plus traités sur indices. Le Call « G588B » et le Put « F540B », fortement en dehors de la monnaie, ne sont plus adaptés (deltas respectifs de 16,0% et 80%). Le Put « G571B » de maturité juin 2010 reste  adapté et permettra aux investisseurs baissiers d'amplifier par plus de 11x la performance du CAC 40.

Warrants les plus traités sur actions :

 

CREDIT AGRICOLE - Cours en séance lundi : 15,14 euros (↑ +0,43%)(*)

 

Suite aux publications trimestrielles très encourageantes de la banque française, vous êtes nombreux à vous être positionné sur le Call « 4416B », qui a fortement profité de la hausse du titre. De delta 52,55% et d'élasticité 8,8x, ce warrant conserve des caractéristiques attrayantes pour ceux qui désirent profiter d'une prochaine hausse du titre à très court terme. De prix d'exercice 15 euros, il arrivera à maturité le 17 décembre 2009. Pour un investissement à moyen terme, choisissez le Call « G657B », qui, sur une maturité juin 2010, offre un delta de 34,3% et une élasticité de 4,3x.

*L'attention de l'investisseur est attirée sur le fait que de nombreux régulateurs en Europe, aux Etats-Unis et en Asie ont imposé des mesures restrictives en matière de vente à découvert ("short selling"), notamment sur les valeurs du secteur financier. Chaque investisseur est invité à se reporter à ces dispositions avant de prendre toute décision d'investissement.

 

FRANCE TELECOM - Cours en séance lundi : 17,38 euros (↓ -0,2%)

France Télécom a annoncé cette semaine être en bonne voie pour atteindre ses objectifs annuels malgré une baisse des bénéfices au troisième trimestre. Par ailleurs, le groupe de Téléphonie française a fait parler de lui cette semaine suite à son enquête sur les risques psychosociaux lancée auprès de ses 102 000 salariés français.

Le Call « F970B » fait partie des warrants les plus traités de la semaine. De maturité décembre 2009, et de prix d'exercice 17 euros, il vous permet de profiter d'un effet de levier de 10,7x pour un delta de 58%.

A l'inverse, pour s'exposer à une possible baisse du titre France Telecom, le Put « G133B » est adapté puisqu'il affiche un delta de 34,6% et une élasticité de 7,9x (maturité mars 2010).

 

 

VINCI - Cours en séance lundi : 39,14 euros (↑ +1,53%)

 

Le groupe a publié des résultats encourageants au vu de la conjoncture économique. De plus, le groupe continue de signer de nouveaux contrats à l'instar de l'accord signé pour la construction d'un Tramway dans la ville d'Ho Chi Minh au Vietnam. Le Call « G163B », de maturité juin 2010, s'est positionné au palmarès des warrants les plus traités sur actions. Il reste adapté (delta de 24,7%) et permet de bénéficier d'une élasticité de 5,5x. Les investisseurs baissiers sur le titre pourront se positionner sur le Put « G759B » de maturité mars 2010, offrant un effet de levier de 4,5x.

 

 

AXA - Cours en séance lundi : 16,47 euros (↑ +0,76%)(*)

 

Le premier groupe d'assurance européen a lancé une offre sur les minoritaires d'Axa Asia Pacific. Dans cette optique, Axa a lancé une augmentation de capital de 2 milliards d'euros. Bien que le titre recule de 0,87% sur cinq jours, les investisseurs se sont massivement positionnés sur le Call « F781B » de maturité juin 2010 qui s'est classé premier au palmarès des warrants les plus traités sur actions. Avec un delta de 41,8%, ce warrant propose une élasticité de 4,1x.

 

*L'attention de l'investisseur est attirée sur le fait que de nombreux régulateurs en Europe, aux Etats-Unis et en Asie ont imposé des mesures restrictives en matière de vente à découvert ("short selling"), notamment sur les valeurs du secteur financier. Chaque investisseur est invité à se reporter à ces dispositions avant de prendre toute décision d'investissement.

 

 

CAP GEMINI - Cours en séance lundi : 32,03 euros (↑ +1,76%)

 

Le Directeur Général, Paul Hermelin, a annoncé que le prestataire de services informatiques étudiait de nouveaux projets d'investissement, notamment dans le secteur financier et sur le marché américain. Le titre a progressé de 3,8% cette semaine, permettant aux nombreux investisseurs positionnés sur le Call « F955B » de profiter de cette hausse. Ce warrant reste adapté à court terme (maturité mars 2010 et delta de 49,1%), et amplifie par 5,4x les mouvement de Cap Gemini. Les investisseurs souhaitant se positionner sur la baisse du titre pourront choisir le Put « G398B » de maturité juin 2010 qui offre une élasticité de 3,1x (delta de 43,8%).

 

Warrants les plus performants :

 

CREDIT AGRICOLE - Cours en séance lundi : 15,14 euros (↑ +0,43%)(*)

 

Suite à la publication de ses comptes trimestriels le titre Crédit Agricole a enregistré une performance de 7,3%. Cette performance a permis au Call « 4416B » de se valoriser de 70%.

*L'attention de l'investisseur est attirée sur le fait que de nombreux régulateurs en Europe, aux Etats-Unis et en Asie ont imposé des mesures restrictives en matière de vente à découvert ("short selling"), notamment sur les valeurs du secteur financier. Chaque investisseur est invité à se reporter à ces dispositions avant de prendre toute décision d'investissement.

 

 

SANOFI-AVENTIS - Cours en séance lundi : 51,23 euros (↑ +0,12%)

Cette semaine, Sanofi-Aventis et la société de biotechnologie américaine Regeneron ont conclu un accord qui prolonge leur collaboration en matière de recherche, développement et commercialisation d'anticorps monoclonaux thérapeutiques. Le groupe pharmaceutique français s'est également engagé à augmenter son apport financier annuel de 100 millions de dollars à 160 millions de dollars pour ce programme de recherche. De plus, le titre bénéficie de bonnes recommandations d'analystes qui ont récemment relevé leurs objectifs de cours sur la valeur.

Le Call « G435B » a bien profité de la hausse de l'action Sanofi-Aventis et progresse cette semaine de 60%. Son delta de 60% et son élasticité de 11,5x lui permettent d'être tout à fait adapté pour un placement haussier de très court terme (maturité décembre 2009). Pour ceux qui espèrent une hausse du titre sur un horizon plus lointain (échéance décembre 2010), le Call « G726B » sera à privilégier. Il dispose actuellement d'un delta de 30,5% et d'une élasticité de 4,2x.

 

 

SOCIETE GENERALE - Cours en séance lundi : 50,45 euros (↑ +1,02%)(*)

 

La banque française enregistre la deuxième plus forte performance du CAC 40 en progressant de 6,45% sur cinq jours. Ainsi, nous retrouvons trois Calls au palmarès des warrants les plus performants, qui ont tous trois progressé de plus de 60% sur la semaine. De maturité décembre 2009, ils restent adaptés à très court terme. Les Calls « G441B », « G733B » et « G154B » possèdent des deltas respectifs de 28,9%, 46,9% et 34% et permettent d'amplifier par plus de 9x les évolutions du titre Société Générale. Les investisseurs haussiers à plus long terme (juin 2010) pourront se positionner sur le Call « G735B » qui permet de bénéficier d'un effet de levier de 4,1x (delta de 40,6%).

 

*L'attention de l'investisseur est attirée sur le fait que de nombreux régulateurs en Europe, aux Etats-Unis et en Asie ont imposé des mesures restrictives en matière de vente à découvert ("short selling"), notamment sur les valeurs du secteur financier. Chaque investisseur est invité à se reporter à ces dispositions avant de prendre toute décision d'investissement.

Sélection des warrants

Cette sélection est composée de warrants court, moyen et long terme, pour vous permettre de choisir le produit le mieux adapté à vos objectifs. Les warrants d'échéance courte sont souvent les plus spéculatifs et sont donc destinés aux investisseurs les plus avertis ou à ceux qui ont une opinion assez forte sur le sous-jacent. Investir sur ces produits implique un suivi régulier de leur évolution.

 

Warrants court terme

Warrants moyen terme

Warrants long terme

Sélection des certificats

Certificats 100%

Certificats Sprint x8

Les indicateurs à suivre cette semaine

 

Aux Etats-Unis, nous prendrons connaissance lundi des ventes de détail pour le mois d'octobre. Aux Etats-Unis toujours, pour le mois d'octobre, la production industrielle sera publiée mardi puis les mises en chantier mercredi. Aux Etats-Unis enfin, nous connaîtrons mardi l'indice des prix à la production et mercredi l'indice des prix à la consommation pour octobre.

Au Royaume-Uni, nous connaîtrons jeudi le niveau des ventes de détail d'octobre.

Au Japon, la première estimation du PIB pour le troisième trimestre sera fournie lundi avant la réunion vendredi du Comité de politique monétaire de la BoJ.

Résultats de sociétés :

Statistiques :

Analyse Technique - Michelin : Sous -performance

Nous sommes négatifs sur le secteur automobile, et en particulier sur Michelin. Le titre a buté le 16 octobre sous la résistance horizontale des 58.70 euros, et reste actuellement sous la zone des 55 euros, anciens plus hauts du mois d'août. En outre, les indicateurs mathématiques restent mal orientés, notamment le RSI à 14 jours, qui s'inscrit dans un canal baissier résistance à 55. On profitera donc du niveau actuel pour vendre la valeur avec un stop à 57 euros et viser un nouveau test du support de fin octobre à 49.10, voire les 46.20, anciens plus hauts de juin, dans une accélération. Dans un scénario alternatif, seul un net dépassement des 57 euros invaliderait notre scénario baissier. Dans cette hypothèse, une accélération du rebond et un test du top d'octobre à 58.70 euros serait alors privilégiée.

Sous-Jacent Stratégie Point d'entrée Cible Invalidation du scénario MICHELIN BAISSIERE 55.30 euros 49.1 puis 46.2 euros 57 euros Valeur Commentaire SAINT-GOBAIN : L'idée a été invalidée en dépassement des 37.90.

L'analyse graphique et technique présentée ci-dessus a été réalisée par Charts. Les conseils figurant dans cette analyse peuvent, bien entendu, différer de l'opinion fondamentale des analystes BNP Paribas sur cette valeur. La responsabilité de BNP Paribas ne saurait être engagée du fait des prises de position, sous quelque forme qu'elles soient, des analystes financiers de Charts, leurs prises de position n'engageant qu'eux.

Point Volatilité

Nous utilisons la volatilité d'un Call 1 mois à la monnaie sur l'indice CAC 40 pour construire ce graphique.